اخبار قطر اليوم – وطن نيوز
اخر اخبار قطر – اخبار قطر العاجلة
W6nnews.com ==== وطن === تاريخ النشر – 2025-08-30 13:48:00
نسخة: يتوقع بنك قطر الوطني (QNB) أن يستمر مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأمريكي) في خفض أسعار الفائدة في عام 2025 وطيلة عام 2026. ويعزى ذلك إلى وجود حد أدنى من الإجماع داخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي على ضرورة استئناف تخفيضات أسعار الفائدة، وضعف الاقتصاد، وظهور أغلبية واسعة من مؤيدي تخفيف السياسة النقدية داخل مجلس المحافظين ولجنة السوق المفتوحة الفيدرالية خلال الأشهر القليلة المقبلة. أشار التقرير الأسبوعي لبنك قطر الوطني (QNB) إلى أنه من النادر ألا يتصدر مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أجندة السياسة الاقتصادية، ويقود المناقشات المتعلقة بها، ويحدد شروطها. ومع ذلك، في الأشهر الأخيرة، أدى تفاقم حالة عدم اليقين السياسي الناجمة عن إدارة ترامب إلى تحويل الاهتمام بشكل كامل نحو إجراءات السلطة التنفيذية، مما دفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تتبع مناقشات الاقتصاد الكلي والتكيف معها، بدلا من قيادتها. وأضاف التقرير: هذا النهج غير الاستباقي من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي لوحظ بوضوح أيضًا للمرة الأولى في ندوة جاكسون هول المرموقة في وقت سابق من هذا الشهر، عندما التقى كبار الاقتصاديين والمصرفيين والمشاركين في السوق والأكاديميين وصناع السياسات لمناقشة التسييس المفرط للبرامج والخطط الاقتصادية. وأشار إلى أن المستويات غير المسبوقة من عدم القدرة على التنبؤ بالتطورات على المستويين المالي والتجاري، والتي دفعت مؤشر عدم اليقين في السياسة الاقتصادية الأمريكية إلى أعلى مستوياته على الإطلاق، تجعل عملية تقدير أو التنبؤ بالنمو والتضخم صعبة للغاية. وعلى الرغم من الاعتدال منذ الزيادات التي أعقبت التعريفات الجمركية في يوم التحرير، فإن عدم اليقين السياسي يظل عند مستويات عالية، أعلى عموما من تلك المسجلة خلال فترات التوتر الحادة الأخرى، مثل الأزمة المالية العالمية (2007-2009)، وأزمة الديون الأوروبية (2009-2011)، وجائحة كوفيد-19 (2020). نقطة مرجعية وأوضح التقرير أن العمل في مثل هذه البيئة ليس بالمهمة السهلة بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي. كمرجع، تقلبت توقعات أسعار الفائدة على المدى المتوسط بشكل كبير، مما يشير إلى أن هناك إجماعًا مؤقتًا في السوق حول توقيت وحتى اتجاه أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية خلال الأرباع القليلة المقبلة، مما يشير إلى أن عوائد العقود الآجلة للأموال الفيدرالية، والتي انخفضت بين الربعين الثاني والثالث من عام 2024 بسبب الانخفاض السريع في معدلات التضخم والتخفيف الكبير المتوقع للسياسة النقدية، شهدت ارتفاعًا خلال الربع الرابع من العام الماضي، عندما تصدر ترامب الانتخابات الأمريكية ببرنامج مؤيد للنمو. منذ فبراير 2025، ومع تأثر معنويات المستثمرين والمستهلكين سلبًا بسبب الإجراءات التجارية الصارمة، انخفضت العائدات بشكل كبير، قبل أن تستقر في الأشهر الأخيرة. وتابع، يتوقع المستثمرون حاليا أن يستأنف الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض أسعار الفائدة التي بدأت في سبتمبر 2024، مع تخفيضين إضافيين بمقدار 25 نقطة أساس في سعر الأموال الفيدرالية متوقعة بحلول نهاية عام 2025 وتخفيضات أخرى في أسعار الفائدة طوال عام 2026، على أن يستقر سعر الفائدة الدوري النهائي عند حوالي 3% أواخر العام المقبل حتى عام 2027. وأكد التقرير أن التوقعات السائدة في السوق تتفق مع ظروف الاقتصاد الكلي، مما يشير إلى أن هناك مجال كافٍ لبنك الاحتياطي الفيدرالي لإجراء مزيد من التخفيضات على أسعار الفائدة، لافتاً إلى أن هناك ثلاثة عوامل رئيسية تدعم ذلك: العامل الأول: على الرغم من الانقسام الكبير الذي شهدته الاجتماعات الأخيرة للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، يواصل مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي التعبير عن توقعاتهم لاستئناف تخفيضات أسعار الفائدة خلال الأشهر المقبلة، مشيرين إلى أن الرسم البياني النقطي لشهر يونيو 2025 لا يختلف، والذي يوضح النطاق المستهدف المتوقع لأسعار الفائدة الرسمية من كل من المشاركين التسعة. وفي اجتماعات اللجنة العشرة، تم عرض الوضع السائد في السوق خلال الأرباع القليلة المقبلة. ويدعم هذا وجهة نظر أغلب مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي القائلة بأنه بغض النظر عما إذا كان التضخم سيظل أعلى من الهدف أم لا، فإن الاقتصاد يتباطأ تدريجيا، ومن المتوقع أن يعود التضخم إلى طبيعته على المدى المتوسط، وأن أي تأثير محتمل للتعريفات الجمركية على التضخم من المرجح أن يكون مؤقتا ويتم تجاهله. ولكي نكون واضحين، فمن المتوقع أن تتزايد مخاطر التضخم في الأمد القريب، ولكن هذا لا يبرر الارتفاع غير الطبيعي الحالي في أسعار الفائدة الحقيقية. ومع معدل التضخم الذي بلغ 2.7% وسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية 4.5%، أصبحت أسعار الفائدة الحقيقية مقيدة للغاية عند مستوى 1.8%، أي أعلى بنحو 264 نقطة أساس من المتوسط الطويل الأجل. ويترك هذا الوضع مجالاً واسعًا لإجراء تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة في المستقبل القريب. العامل الثاني: يشير الجمع بين التباطؤ الاقتصادي الدوري والصدمات السياسية السلبية التي أثرت على المعنويات إلى أن المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة ليست مناسبة فحسب، بل إنها ضرورية أيضا. وشهد الاقتصاد الأمريكي تعديلا كبيرا في الأرباع الأخيرة، مما ساهم في تخفيف مشكلة ضيق العرض مقابل الطلب الذي كان يضغط على الأسعار. ويتجلى هذا بوضوح في الضعف السريع الذي تشهده أسواق العمل. وبعد الوصول إلى الحد الأقصى من الضائقة في أوائل عام 2023، مع انخفاض معدل البطالة كثيرا عن مستوى التوازن عند 3.4%، تكيفت أسواق العمل بشكل كامل، وهي الآن تتدهور بشكل أكبر إلى مستويات خطيرة. وبلغ معدل البطالة 4.2% في يوليو 2025، وهو قريب من معدل التوازن وفقًا لتقديرات مكتب الميزانية بالكونجرس. وأشار التقرير إلى أن مقاييس الوظائف الأخرى، مثل فرص العمل الجديدة، كانت ضعيفة. وهذا يشير إلى أن سوق العمل سيشهد المزيد من التدهور في الفترة المقبلة، الأمر الذي سيؤدي إلى مشكلة التوظيف في الولايات المتحدة. وبينما لا يزال هناك انقسام داخل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة حول ما إذا كانت القضية الرئيسية هي البطالة أو التضخم في هذه المرحلة، تشير الديناميكيات الاقتصادية الطبيعية إلى زيادة التركيز على التوظيف في المستقبل. وهذا ما ألمح إليه رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في خطابه في جاكسون هول عندما استشهد بتغير ميزان المخاطر كمبرر لاستئناف تخفيضات أسعار الفائدة. علاوة على ذلك، فإن معدل استغلال القدرة في الولايات المتحدة، والذي يقيس القدرة الإنتاجية غير المستغلة، يشير أيضاً إلى أن الاقتصاد الأميركي كان يعمل بأقل كثيراً من اتجاهه المحتمل أو طويل الأجل لأكثر من عام الآن. وتدعم هذه الظروف إجراء تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة نحو مستويات محايدة على الأقل خلال الفصول القادمة، أي أن تكون أسعار الفائدة الأساسية قريبة من المعدل المحايد البالغ 3%. الظروف السياسية والتغيرات المستمرة: العامل الثالث: من المرجح أن تعزز الظروف السياسية والتغيرات المستمرة في تشكيلة مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي هيمنة الاتجاه لصالح تيسير السياسة النقدية في قرارات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. لافتاً إلى أن الرئيس ترامب كان صريحاً فيما يتعلق بتفضيله إجراء تخفيضات كبيرة في أسعار الفائدة الرسمية وتعيين رئيس جديد للبنك الاحتياطي الفيدرالي يكون أكثر انسجاماً مع آرائه. ومن المقرر أن تنتهي ولاية رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول في مايو 2026، وهذا يسمح بالفعل لترامب بزيادة نفوذه على بنك الاحتياطي الفيدرالي، حيث سيتعين على المرشحين المحتملين لهذا المنصب إظهار أو زيادة مواقفهم المؤيدة للسياسة النقدية ودعم خفض أسعار الفائدة. ومن المتوقع أيضًا أن تؤدي استقالة أدريانا كوجلر، في وقت سابق من هذا الشهر، وهي واحدة من أكثر الأعضاء تشددًا في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، إلى ترجيح ميزان القوى بشكل أكبر لصالح مؤيدي التيسير النقدي، الذين يريدون خفض أسعار الفائدة بشكل أسرع وأعمق. واختتم التقرير بالتأكيد على أنه، بشكل عام، على الرغم من عدم اليقين السياسي، وتجاوز التضخم المستوى المستهدف، وارتفاع محتمل في الأسعار لمرة واحدة بسبب التعريفات الجمركية، من المتوقع أن يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة في عام 2025 وطوال عام 2026. ويأتي هذا على خلفية الحد الأدنى من الإجماع داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي على الحاجة إلى استئناف تخفيضات أسعار الفائدة، وضعف الاقتصاد، وظهور أغلبية واسعة من مؤيدي تخفيف السياسة النقدية داخل مجلس المحافظين واللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة خلال السنوات القليلة الماضية. أشهر. آت.
