تي+ ت – مقياس عادى

قد يشير قرار Meta بالبدء في دفع أرباح الأسهم إلى تحول قادم في عقلية المستثمر

إن المساهمين في شركة Meta على وشك الحصول على أرباح الأسهم للمرة الأولى، وربما لن تلاحظ الغالبية العظمى منهم ذلك. وابتداءً من الشهر المقبل، سيحصل المستثمرون على مبلغ كبير قدره 50 سنتًا للسهم كل ربع سنة.

بالنظر إلى سعر السهم السائد لعملاق وسائل التواصل الاجتماعي، فإن هذا يعادل عائد أرباح سنوي يبلغ 0.42 بالمائة فقط، وقد يبدو هذا الرقم صغيرًا، وهو كذلك بالفعل، لكن هذا الشكل المحدد من الجرعات الصغيرة أرسل إشارة كبيرة إلى الشركة وربما السوق الأوسع.

على مدى العقدين الماضيين، مثلت ميتا التراجع المستمر لثقافة توزيع الأرباح في أسواق الأسهم الأمريكية. لم يخسر سوى عدد قليل من مساهميها أرباحًا على مدى السنوات العشر الماضية، والتي ارتفعت خلالها أسهمها المتداولة علنًا بنسبة 700 في المائة.

وبدلا من ذلك، وفرت عمليات إعادة شراء الأسهم الطريقة الأساسية لإعادة رأس المال إلى المساهمين، حيث قامت شركة ميتا بإعادة شراء أكثر من 90 مليار دولار من الأسهم في الفترة من 2021 إلى 2023 وتعتزم شراء المزيد، بوتيرة تتجاوز حجم الأرباح الجديدة.

لكن هذه الرسالة مهمة، حيث رحب المحللون بهذه الخطوة باعتبارها “بلوغ سن الرشد” وإشارة إلى أن إمبراطورية مارك زوكربيرج تميل نحو تقديم مكافآت ثابتة ومعقولة للمساهمين في المشاريع في “الميتافيرس”.

قبل قرن من الزمان، كانت الشركات تدفع أرباحها حتى عند إدراجها في سوق الأوراق المالية، كما يوضح دانييل بيريس، مستثمر الأرباح في بنك الاحتياطي الفيدرالي هيرميس، في كتابه الجديد، أرباح الملكية. لقد كان يعتبر جزءا لا يتجزأ من عملية الاستثمار، ولعقود من الزمن بعد ذلك، كان أكبر إشارة تأتي مع التخلف عن السداد، وغالبا ما ينظر إليها على أنها علامة واضحة على الضائقة المالية.

لقد التزمت الشركات بدفع أرباح الأسهم في جميع الظروف باستثناء أسوأ الأوقات (مثل مرحلة كوفيد-19)، مما يوفر دخلاً ثابتًا لمستثمري الأسهم بغض النظر عن أداء سعر السهم نفسه. وقال بيريس إن عالم أسعار الفائدة المنخفضة خلق “بيئة معادية” لهذا النمط الاستثماري.

حاليًا، حوالي 70٪ من الشركات المدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تدفع عادةً أرباحًا صغيرة. وفي الولايات المتحدة ظلت العائدات عند مستوى أقل من 2% على مدى عقدين من الزمن، وهو أدنى مستوى ولا يمكن تفسيره إلا جزئياً بالضرائب. وأشار بيريز إلى أن نحو 40% فقط من الشركات المدرجة على مؤشر ناسداك الثقيل على شركات التكنولوجيا، دفعت أرباحا بنهاية عام 2022، ليبقى متوسط ​​العائد عند الصفر. الأمر ببساطة أن هذه الممارسة لم تعد تحظى بالقبول، وخاصة بين شركات التكنولوجيا الطموحة التي تعيد استثمار الدولارات التي كسبتها في النمو والتنمية، وخاصة في أميركا.

وما دامت أسعار الأسهم ترتفع دائما، والأهم من ذلك، ما دامت السندات تخوض معركة ضعيفة من أجل دولارات الاستثمار ذات عوائدها المنخفضة، فلا يهم. لكن مؤيدي توزيع الأرباح يقولون إن هذا بدأ يتغير الآن بعد أن أصبح للأموال تكلفة مرة أخرى. عرض ميتا الصغير الجديد يقوي قضيتهم.

والواقع أن تجاهل أرباح الأسهم يعطي انطباعاً زائفاً عن عوائد الاستثمار. إذا قمت بإدراجها، لتمثيل العالم الحقيقي لممتلكات الأسهم بشكل أفضل، فإن التسلسل الهرمي العالمي لأسواق الأوراق المالية الأفضل أداءً يأخذ مسحة جديدة غريبة.

في العام الماضي، على سبيل المثال، حقق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مكاسب بنسبة 26٪ على أساس العائد الإجمالي، أي بضع نقاط مئوية أعلى من مكاسب الأسعار الأساسية في المؤشر. وفي الوقت نفسه، حقق مؤشر بورصة ميلانو الإيطالية مكاسب مذهلة بلغت 39% على أساس العائد الإجمالي بالدولار. حاليا، عوائد الأرباح هناك أكثر من 4٪.

هذا المستوى من المدفوعات له تأثير عميق على عقلية المستثمرين، وفقا لهانز يورج نيومر، رئيس أبحاث القطاع في Alliance Global Investors في فرانكفورت. “كمستثمرين، نحن لسنا عقلانيين بحتة. الاستثمار يبدو وكأنه خسارة، وتدفق الإيرادات يساعد في التغلب على ذلك». هذا الشعور”.

لم يكن هذا المسار سلسًا في عام 2022، وقد قدم الأداء الضعيف للأسهم ذات التوزيعات المنخفضة أو الصفرية دفعة كبيرة للمستثمرين مثل ستيوارت رودس، مدير صندوق M&G Global Dividend Fund (يعمل الصندوق على زيادة توزيعات الدخل التي المدفوعة للمستثمرين وتوفير عائد أعلى من متوسط ​​السوق).

وقال ستيوارت رودز إنه في ظل معاناة أسهم التكنولوجيا عالية النمو من عوائد منخفضة، “يبدو أن السوق تقبل أن تلك الفترة قد انتهت”. “كان هذا بمثابة تذكير مفيد بأنه قد تكون هناك فترات طويلة ينجح فيها فعل الشيء نفسه، ولكن لا شيء يبقى ناجحًا بنفس الطريقة.” نفسه إلى الأبد.

وكانت أرباح العام الماضي متواضعة مرة أخرى. أدى الارتفاع السريع لمجموعة صغيرة من أسهم التكنولوجيا ذات الأرباح المنخفضة، والمعروفة باسم “العظماء السبعة”، إلى نفور العديد من المستثمرين الذين قفزوا إلى هذه المكاسب السهلة. وقال بيريز: «لقد كانت سنة هادئة. بالنسبة لي، الحلم هو أن تقدم السندات عوائد أعلى وتصبح رهانًا أكثر جاذبية، وأن تضع الشركات أرباحًا يمكن التنبؤ بها على أسهمها لإرضاء المستثمرين.

إن العودة إلى أيام الأرباح السخية، كما كانت قبل قرن من الزمان، أمر غير مرجح، ولكن مثال ميتا يشير إلى أن الرسالة لا تزال تدق الجرس في أذهان المستثمرين.

تابعوا البيان الاقتصادي عبر أخبار جوجل