اخبار تونس- وطن نيوز

اخر اخبار تونس اليوم – اخبار تونس العاجلة

W6nnews.com  ==== وطن === تاريخ النشر – 2026-06-30 13:06:00

رفع بنك اليابان سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 1% في 16 يونيو/حزيران 2026، وهو أعلى مستوى لأسعار الفائدة في اليابان منذ عام 1995. ويمثل هذا القرار خطوة مهمة في خروج اليابان التدريجي من سياسات التيسير النقدي الاستثنائية التي ميزت معظم العقود الثلاثة الماضية. وتأتي هذه الخطوة في أعقاب عملية تطبيع السياسة النقدية التي بدأت في أوائل عام 2024، عندما أنهى بنك اليابان سياسة سعر الفائدة السلبية وبدأ في تنفيذ سلسلة من الزيادات في أسعار الفائدة. وتتجه الأنظار الآن إلى مدى إمكانية استمرار دورة التطبيع خلال الفترة المقبلة. تعكس دورة تشديد السياسة النقدية تحولا أساسيا في ديناميكيات التضخم في اليابان. على مدى معظم العقد الماضي، ناضل بنك اليابان لتحقيق هدف التضخم بنسبة 2٪ على الرغم من الحفاظ على الظروف النقدية المتساهلة للغاية. ومع ذلك، فقد أدى مزيج من صدمات العرض في مرحلة ما بعد كوفيد، والنمو القوي للأجور، وارتفاع توقعات التضخم، إلى زيادة مستمرة في ضغوط الأسعار الأساسية. ونتيجة لذلك، أصبح صناع السياسات أكثر ثقة في إمكانية الحفاظ على التضخم حول المستوى المستهدف، مما يقلل من الحاجة إلى تدابير غير عادية للتيسير النقدي. تضخم أسعار المستهلك في اليابان (%، على أساس سنوي، التضخم الأساسي باستثناء الأغذية الطازجة والطاقة) المصدر: مكتب الإحصاءات الياباني، قسم الاقتصاد في QNB، نناقش في هذا المقال ثلاثة عوامل من المرجح أن تحدد المسار المستقبلي للسياسة النقدية في اليابان: التحول من بيئة التضخم المنخفضة التي سادت البلاد لفترة طويلة، وتأثير الصدمات الخارجية وديناميكيات سعر الصرف على التضخم، والحاجة إلى مواصلة رفع أسعار الفائدة الرسمية للوصول إلى المستوى المحايد. فأولاً، يعمل انتقال اليابان إلى نظام يتسم بارتفاع معدلات التضخم بشكل مستمر على دعم الحجة المؤيدة لمزيد من تطبيع السياسة النقدية. وعلى مدى القسم الأعظم من العقد الماضي، ظل التضخم على نحو ثابت أقل من المعدل الذي يستهدفه بنك اليابان بنسبة 2%، وسط ضعف الطلب المحلي، وركود نمو الأجور، والتوقعات المستمرة باستمرار التضخم المنخفض. ومع ذلك، أصبح التضخم في الآونة الأخيرة أعلى وأكثر ثباتا. وظل التضخم الأساسي أعلى من الهدف لفترة طويلة، في حين تعمل الأسر والشركات على تعديل توقعاتها بشكل متزايد نحو بيئة تضخم أعلى. وعلى وجه الخصوص، ارتفعت توقعات التضخم على المدى المتوسط ​​إلى الطويل إلى حوالي 1.5% إلى 2.0%، وهي أعلى مستوياتها المستدامة منذ عقود. وتجدر الإشارة إلى أن الضغوط التضخمية لم تعد مدفوعة فقط بعوامل مؤقتة مرتبطة بجانب العرض. وتجاوزت تعديلات زيادة الأجور السنوية 5% في عامي 2025 و2026، لتحقق أقوى نمو للأجور منذ أكثر من ثلاثة عقود. وبدعم من سوق العمل الضيق والربحية القوية للشركات، يساهم ارتفاع الأجور في تعزيز الطلب المحلي. وفي الوقت نفسه، أصبحت الشركات أكثر استعدادًا وقدرة على نقل التكاليف المتزايدة إلى المستهلكين، مما يعزز ضغوط الأسعار الأساسية. ونتيجة لذلك، تضاءلت مخاطر التضخم دون المستوى المستهدف بشكل كبير، مما أدى إلى تقليص الحاجة إلى سياسات نقدية تيسيرية. ثانياً، تشكل الصدمات الخارجية وديناميكيات أسعار الصرف مخاطر تؤدي إلى ارتفاع التضخم. ولا تزال اليابان تعتمد بشكل كبير على الطاقة والمواد الخام المستوردة، مما يجعلها عرضة للتقلبات في أسعار السلع الأساسية العالمية والاضطرابات في التجارة الدولية. وفي الأشهر الأخيرة، أدى الصراع في الشرق الأوسط إلى زيادة حالة عدم اليقين في أسواق الطاقة، مما أثار المخاوف بشأن التأثير التضخمي لارتفاع أسعار النفط. ونتيجة لهذه التطورات، قام بنك اليابان بتعديل حاد لتوقعاته للتضخم الأساسي لعام 2026 إلى نطاق يتراوح بين 2.5% إلى 3.0% في اجتماعه في أبريل، ارتفاعًا من 1.9% المقدرة سابقًا، مع الإشارة إلى أن انتقال تأثير ارتفاع أسعار النفط الخام يحدث بوتيرة سريعة نسبيًا. ويمثل سعر الصرف مصدرا إضافيا للضغوط التضخمية. وقد ظل الين ضعيفاً وفقاً للمعايير التاريخية، الأمر الذي أدى إلى زيادة التكلفة المحلية للسلع المستوردة، وخاصة الطاقة والغذاء. ومع اشتداد التضخم، فمن المرجح أن يولي صناع السياسات اهتماما أكبر للتأثيرات التضخمية الناجمة عن الانخفاض المستمر في قيمة العملة وضغوط أسعار الواردات. سعر صرف الين الياباني/الدولار الأمريكي (الين الياباني/الدولار الأمريكي، المتوسط ​​الشهري) المصدر: بنك اليابان، القسم الاقتصادي في QNB ثالثًا، على الرغم من دورة التشديد الأخيرة، قد تظل السياسة النقدية تيسيرية. ووفقاً لتقديرات بنك اليابان، فإن سعر الفائدة المحايد – المستوى المتوافق مع التضخم المستقر والنمو الاقتصادي – يتراوح بين 1.1% و2.5%. ومع سعر الفائدة الحالي بنسبة 1%، قد تظل تكاليف الاقتراض أقل من المستوى المطلوب لتطبيع الأوضاع النقدية بشكل كامل. علاوة على ذلك، تظل أسعار الفائدة الحقيقية سلبية، مع استمرار معدل التضخم في تجاوز أسعار الفائدة الاسمية، مما يشير إلى أن السياسة النقدية تستمر في دعم النشاط الاقتصادي. ونتيجة لذلك، من المرجح أن يحافظ بنك اليابان على ميله المتشدد، حتى لو ظلت وتيرة التطبيع تدريجية. وتشير هذه التطورات مجتمعة إلى أنه من المرجح أن يواصل بنك اليابان عملية تطبيع سياسته النقدية في الأرباع المقبلة. فقد أصبح التضخم أكثر رسوخا، وارتفعت توقعات التضخم، ولا يزال صناع السياسات يواجهون مخاطر متزايدة ناجمة عن الصدمات الخارجية وديناميكيات أسعار الصرف. وفي الوقت نفسه، تظل أسعار الفائدة عند الحد الأدنى من التوقعات لسعر فائدة محايد، مما يشير إلى أن الظروف النقدية قد تظل تيسيرية. ويبدو أن ميزان المخاطر يميل نحو مزيد من التشدد، حيث تتوقع الأسواق المالية والمحللون أن يرتفع سعر الفائدة في اليابان تدريجياً نحو 1.5% على المدى المتوسط.